从美国当前的经济数据分析来看，净出口拖累GDP、私人投资带动GDP，增加关税、驱动制造业回流，即声明前美方实行的政策，似乎是当前对美方而言的最优解，联合声明的落地，更大程度上利好国内，尚不清楚双方是否有其它协议，已发的利好在周末已有部分预期，预计明日开盘即兑现，未来关注是否有其它协议条款、美方是否会变卦，风险点并未完全解除。

  近期金价上涨的主要驱动就是美国关税所带来的避险溢价，短期这部分溢价面临回吐，待关税降温逻辑消化充分后，市场仍然再次回归底层逻辑，也就是经济疲软、美联储降息以及美元信用弱化等方面。

  关税的暂缓并不能改变海外尤其是美国经济走弱的大方向，因为在特朗普上任之前这条逻辑就已经在发酵，关税的加征以及削减，只是影响了市场短期情绪，更何况目前美国对所有国家仍保留了10%基础关税，所以中美谈判、关税降温对金价所带来的影响也仅仅是短期节奏。

  技术面看，伦敦金今天回落幅度较大，尝试向下突破5月1日所形成阶段性低点，在有效向下突破之前我们继续以震荡思路看待。后续一旦下破，黄金双顶结构将确立，或开展一轮跌势，结构上存在两种走法：一种是跌破后顺势下跌，另一种是演变成下跌通道。

  中美关税方面出现超预期利好，原油短线表现较为强势，原油盘面暂时形成背靠60美元的低位震荡结构。不过，从隔夜原油盘面量价表现来看，投资的人对中美贸易利好的反馈一般，甚至将声明后的涨幅全部回吐，留意乐观预期落地后资金获利了结的可能。由于上周原油盘面反弹很大程度上提前计价了中美贸易谈判乐观预期，叠加OPEC+5-6月加速增产，未来有望保持快速复产，出于上述考虑，即便原油盘面短线保持强势，但上方反弹空间预计有限，除非三大驱动逻辑上有更多利好出现。

  PG盘面近期总体跟随原油波动，原油短线止跌反弹，PG盘面压力有所缓解。国产气现货重心逐步下移，但相较于原油仍有高估风险。原油短线反弹调整，中美贸易方面有超预期利好消息传出，但昨日外盘原油反应一般，原油大趋势依然是承压态势。中美关税税率大幅调降，PG进口成本压力将随之缓解，对PG盘面而言会形成一定压力。

  中美关税协议长久来看利好国际国内经济，但目前尚要观察90天暂停期内第二轮谈判进程及结果，甲醇基本面来看，当前国内整体供需环境一般，煤炭淡季持续走弱。国内甲醇开工处于历史同期偏高位，但下游需求一般，整体走势偏弱。近期港口地区到港一般，库存低位震荡，增加有限。短期来看，甲醇尚不存在较强趋势性走势基础，或震荡为主，操作上建议观望。

  随着关税谈判落地，聚酯产业链主要逻辑将从关税抑制出口逻辑调整到出口复苏叠加产业链供需偏强的逻辑，此逻辑主要以低估值修复即产业链利润扩张的形式来表现，而非绝对价格单边上行的形式来体现。单边在绝对成本原油偏弱预期导致上行空间偏有限，与产业链利润扩张之间反复，导致判断难度增大。对于聚酯产业链利润估值修复的估值空间，我们主要参照TA-SC指标，上行具备一定的空间，但参照去年的高度可能也较为一般。因此我们大家都认为聚酯短期仍或偏强势，短线做多可以SC做空来做保护。

  前期关税提高后聚烯烃明显抗跌，主要因为丙烷及乙烷进口成本增加，有望带动聚烯烃成本提高，并且进口压力有望缓解。不过随着关税摩擦缓和，丙烷及乙烷进口成本压力缓解，尤其是PDH装置因为丙烷进口成本增加而导致降负荷概率大幅度下降，聚烯烃潜在利好减弱，后期或回归基本面逻辑，考虑目前聚烯烃扩能压力较大，其空配属性有望发酵。

  随着中美关税摩擦缓解，PVC出口压力有望减弱。一方面PVC出口近几年屡创新高，大大缓解国内供需矛盾，关税摩擦缓和后高出口量有望维持；另一方面关税摩擦缓和，PVC下游制品尤其是铺地板出口压力缓。整体来讲关税摩擦缓和对宏观情绪及PVC出口有较强提振，但是PVC自身基本面依然偏弱，或将抑制PVC反弹。

  目前尿素交易的主要逻辑在于行业出口政策的消息，需等待本周四出口配额的分配情况，将成为影响行情的关键，中美关系缓和，对尿素影响不大。

  烧碱基本面来看，虽工厂价格上调，但是主力下游价格并未发生明显的变化，供应仍保持高位，各需求端表现一般，中美关系缓和，对于烧碱来看主要是宏观好转带动的情绪性利好。

  受宏观情绪乐观的带动，预计今天橡胶会跟随商品情绪反弹，有望突破震荡区域。目前橡胶利空已经充分兑现，但是产业段依然对于今年的供应增长存在担忧，并且由于4月份跌幅较大,基本面利空已经兑现。关注继续向上。

  纸浆或受宏观情绪带动，有望延续小幅反弹的势头，目前技术上形成偏强信号。且基本面利空基本兑现，接下来关注宏观情绪的持续带动，纸浆是属于交易制造业需求改善的品种。在07合约周期内，关注逐步走出底部。

  关税对玻璃实际影响较小，情绪上的利多占据主导，近期应对价格冲高抱有一定谨慎态度。当前玻璃现货价格已跌破绝大多数公司制作成本线，盘面价格估值偏低。后期国内利好政策有望出台，我们大家都认为虽然短期玻璃供需结构仍偏宽松，但在行业利润水准较低乃至多数企业亏损的背景下，若价格持续下跌，便会有企业停产检修导致供需平衡。因此，在当前市场环境下，玻璃价格下方空间或逐渐收窄，价格反转还需等待终端需求出现实质性好转。

  纯碱受关税影响较小，情绪利多不改自身偏弱基本面。当前纯碱长期供应压力不减，下游需求稳定，整体供需偏宽松。价格已跌至多数装置成本线下，下方支撑增强但向上的驱动持续性较弱。

  国产豆当前价格和进口豆关联较小，中美关系缓和对国产豆价格实质影响较小，更多是情绪影响。目前东北产区基层农户余粮见底，贸易商成为主要持货方，库存低位且挺价惜售，给价格带来支撑，短期期现货价格均易涨难跌。但考虑前期东北地储拍卖70多万吨，市场供应并不绝对紧张，且后期还有中储粮轮换拍卖，所以后期趋势性涨跌难看到，但节奏变化或变快，价格的范围会上移。

  国际端，中美关系缓和，因国内进口美玉米数量较少，关税变动对玉米实质影响有限，但要关注后期其他合作协议。

  供需端全球旧作玉米供需表现偏紧支撑国际玉米价格坚挺。后期关注美玉米培养种植面积变化及天气炒作。国内，年度玉米产量与质量的下滑，叠加进口替代品减少，玉米阶段性供需偏紧开始显现，玉米市场看涨热情逐步的提升。近期华北小麦干旱预期及东北产区晚播的天气题材，给玉米市场注入新的利多，市场看涨热情进一步升温，现货价格连续上涨，后期随市场余粮消耗，预计玉米现货价格易涨难跌。盘面，春节过后年度缺口预期一直较强，但现货端质量上的问题令今年上半段供应压力凸显，仓单压力较重，制约盘面涨幅，目前随着现货余粮消耗，市场由弱现实、强预期转为强现实，强预期，盘面上行动力更为充分。预计供应端未得到实质改观前，盘面将维持强势。

  协议后对美豆还有20%的关税加征，商业买船窗口没打开，但是采购限制大概率放开，三个月时间窗口对应美豆旧作。美豆情绪性反弹，仍需关注5月USDA新作第一份供需报告，巴西大豆贴水或会小幅回落，积极卖货，但由于美豆并未实质性打开进口利润窗口，所以国内买船仍将以巴西豆为主，巴西大豆贴水仍有支撑。国内进口大豆成本预期维持或小增。对国内供需的影响，更多是降低四季度缺货预期，m9-1反套策略逻辑变差，市场相关策略的离场，或会带来m09反弹，但实际供需的影响暂时不明显。

  协议后对美豆还有20%的关税加征，商业买船窗口没打开，但是采购限制大概率放开，三个月时间窗口对应美豆旧作。美豆情绪性反弹，仍需关注5月USDA新作第一份供需报告，巴西大豆贴水或会小幅回落，积极卖货，但由于美豆并未实质性打开进口利润窗口，所以国内买船仍将以巴西豆为主，巴西大豆贴水仍有支撑。国内进口大豆成本预期维持或小增。马棕油受原油带动反弹，对豆油也有提振作用，美豆反弹带动加菜籽反弹，菜油也易跟随，油脂板块整体或共振反弹。

  中美发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，各取消关税91%，24%关税暂停加征90天，保留剩余10%的关税。双方都认为要避免供应链断裂给全球经济带来新的冲击。双方同意设立新的工作小组来定期沟通。消息公布后郑棉大涨，加权指数回到13500点附近，即关税战开始时位置。目前国内3月经济指标显示国内经济强劲增长，宏观积极政策显效，5月央行再推系列积极措施。美国1季度经济负增长，4月中美制造业PMI处临界值之下。美农业部4月报全球美国略偏空、中国偏空。美元指数震荡反弹，国内股指震荡趋强。关税不利影响大幅消退后，郑棉要持续走好，有赖于宏观非消极作用传导到棉需求显著改善，总供需趋好。操作上暂逢低轻仓短线参与，不追涨杀跌。

  中美发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，各取消关税91%，24%关税暂停加征90天，保留剩余10%的关税。双方都认为要避免供应链断裂给全球经济带来新的冲击。双方同意设立新的工作小组来定期沟通。消息公布后沪铜并未太大上涨，因此前沪铜急跌反弹已接近关税战发起时位置。关税不利影响消退后还看供需基本面。目前国内3月经济强劲增长，5月央行将推出系列积极措施。此前4月中美制造业PMI跌至临界值下，美国1季度经济增-0.3%。4月下游精铜杆产量同比大增。目前铜精矿加工费再创新低，矿端供应紧张持续。全球、上海仓单持续回落。美元指数反弹震荡，国内股指震荡偏强。沪铜震荡横盘震荡中。操作上暂逢低轻仓短线参与，不追涨杀跌。

  氧化铝关注反弹的右侧信号，并且近期的检修减产也支撑了盘面底部。近日再有氧化铝厂实施检修，不过同时也有新产能投放，实际产是仍处于高位。后续氧化铝厂新投产能将陆续释放，检修产能或也将逐步恢复生产，产量有望再次回升，此外铝土矿到港预期量较大，且仓单量仍偏高对年中现货市场的压力仍存，氧化铝上方仍然承压。

  关税影响国内钢材出口，中美谈判结果超预期利多，对螺纹钢盘面利多。但是近期螺纹热卷需求有转差的情况，预计短期盘面持续上行动力不强， 但是中长期来看对黑色估值有底部抬升的影响。预计盘面可能由偏弱震荡转为偏强震荡。

  关税对铁矿石直接影响有限，主要影响系统性风险带来的估值下移。关税谈判结果良好，系统性风险下降，铁矿石估值修复性反弹。短期铁矿石供需基本面良好，价格偏强震荡，但是钢材基本面转弱可能将导致铁矿受拖累，难有持续上行。预计短期可能为偏强震荡。

  中美关税冲突缓和，谈判结果超预期，市场情绪积极带动双焦反弹，目前双焦仍未黑色系中最薄弱品种，供强需弱，关税谈判后钢材出口压力有望暂缓，但国内面临淡旺季转换，后续国内钢材需求有下滑预期，且本周钢厂有意对焦炭进行提降，情绪带动下虽有所反弹，但整体仍偏弱势。

  中美关税谈判对双焦期货的影响更多体现在情绪层面，中长期仍需关注国内粗钢减产政策落地节奏与海外炼焦煤供应恢复进度。在钢材需求淡季化与进口替代加速的双重压制下，双焦期货大概率维持偏弱震荡状态。

  昨日中美贸易方面传出重大利好，欧线盘面情绪得到短线提振，昨日声明发布前，欧线盘面涨停收盘，预计今日欧线盘面继续保持偏强势头。受情绪提振，欧线盘面沉淀资金有较明显流入，但持续性有待观察。主要班轮公司5月主流运价区间维持在900-1300美元，马士基5月中下旬运价维持在900美元下方。以当前运价来看，欧线盘面有情绪溢价风险，短线留意冲高回落重回跌势的可能。